主持人陳煒：10月21日，2020金融街論壇年會在北京舉行，“多層次資本市場體系”成為此次論壇的熱點詞匯之一。從主板、中小板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、新三板到區(qū)域性股權(quán)市場，近年來，我國在完善多層次資本市場體系方面改革動作頻頻。未來，如何進(jìn)一步完善更具包容性適應(yīng)性的多層次資本市場體系，不斷強(qiáng)化直接融資對實體經(jīng)濟(jì)的支持，仍是加強(qiáng)資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)的重點內(nèi)容。

　　本報記者 包興安

　　10月21日，證監(jiān)會主席易會滿在2020金融街論壇上表示，完善更具包容性適應(yīng)性的多層次資本市場體系，不斷強(qiáng)化直接融資對實體經(jīng)濟(jì)的支持，堅持突出特色、錯位發(fā)展，完善各市場板塊的差異化定位和相關(guān)制度安排。

　　《證券日報》記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至10月21日，A股市場共有4054家上市公司，其中，主板公司共有2021家，占比49.85%。今年以來截至10月21日，A股市場IPO募資和再融資規(guī)模合計12378億元，其中，主板市場IPO募資和再融資規(guī)模合計6480.5億元，占比52.4%。

　　蘇寧金融研究院高級研究員陶金對《證券日報》記者表示，在直接融資快速增長的背景下，主板市場融資規(guī)模仍然占中國資本市場的主要地位。并非市場上所有企業(yè)都是科技企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)，更多的是在實體經(jīng)濟(jì)中穩(wěn)定經(jīng)營和發(fā)展的實業(yè)企業(yè)，這些企業(yè)雖然不能在創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板上市，但主板為其提供了合適的直接融資機(jī)會。未來隨著主板注冊制的實施，主板市場融資功能將進(jìn)一步發(fā)揮作用。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，從首發(fā)融資看，今年以來截至10月21日，A股新增上市公司307家，IPO募資合計3816.7億元。其中，在主板上市的公司共有71家，IPO募資合計935.2億元，占比24.5%。

　　從再融資看，今年以來截至10月21日，A股市場再融資規(guī)模達(dá)8561.3億元（包括增發(fā)、配股、優(yōu)先股和可轉(zhuǎn)債），其中，主板市場再融資規(guī)模5545.3億元，占比64.8%。主板市場再融資額中定增募資4131.2億元、配股募資378.5億元、優(yōu)先股募資82億元、可轉(zhuǎn)債募資953.6億元。

　　中南財經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長盤和林對《證券日報》記者表示，主板市場IPO募資和再融資規(guī)模仍占到整個A股市場融資規(guī)模的半壁江山，但是主板IPO融資權(quán)重在下降。

　　“今年股市融資多傾向于科技公司、創(chuàng)新型企業(yè)，切實解決了科技創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)企業(yè)現(xiàn)實的融資需求。而主板市場服務(wù)的對象是成熟行業(yè)的企業(yè)，具備一定的現(xiàn)金流和利潤基礎(chǔ)。雖然主板IPO融資權(quán)重下降，但主板市場再融資可謂如火如荼。”盤和林說。

　　為便利上市公司再融資，今年以來，證監(jiān)會針對再融資市場出臺了多項重大舉措。如優(yōu)化非公開制度安排，支持上市公司引入戰(zhàn)略投資者。降低了再融資的鎖定期，非公開發(fā)行普通投資人定增鎖定6個月，控制人和戰(zhàn)略投資人鎖定18個月，價格折扣放寬到20日均價的80%。在審核主板（中小板）上市公司非公開發(fā)行股票申請時，對新受理的最近連續(xù)兩個信息披露工作考評期評價結(jié)果為A的上市公司予以快速審核。

　　盤和林認(rèn)為，這些再融資政策增加了股票流通性，但也要遏制未來出現(xiàn)的套路減持和短炒。

　　此外，盤和林表示，主板市場將向注冊制轉(zhuǎn)變，但是和科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板不同的是，主板市場需要進(jìn)一步完善配套制度，因為主板市場IPO面向成熟型企業(yè)，匹配的是穩(wěn)健型投資人，對于市場的風(fēng)險和收益預(yù)期不同，不能用相同的標(biāo)準(zhǔn)來推進(jìn)注冊制。

　　談到應(yīng)如何不斷強(qiáng)化主板市場直接融資對實體經(jīng)濟(jì)的支持，盤和林認(rèn)為，需要繼續(xù)發(fā)揮主板市場的直接融資功能，提供可持續(xù)的高效融資服務(wù)，助推實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。主板市場要在兩個方面下功夫：一是長期維持投資人信心方面，二是信息對稱性方面。投資人對信息披露的信任是主板市場健康發(fā)展的基礎(chǔ)，可持續(xù)的融資功能來源于投資人長期的信心。

　　陶金表示，主板市場的IPO融資標(biāo)準(zhǔn)可在注冊制改革的過程中逐漸向創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板接近，適當(dāng)合理地降低主板融資門檻。但在此過程中，必須配合更嚴(yán)格的投資者權(quán)益保護(hù)制度。